JOHCM Global Opportunities Strategy
Größe
EUR 5,73bn
Unsere vier globalen Anlageteams teilen ihre Ansichten zum Nahostkonflikt und dessen Auswirkungen auf die Märkte. Während die Märkte ein kurzes, begrenztes Ereignis erwarten, bleiben Risiken in Bezug auf Energieversorgung, Inflation und Volatilität bestehen. Die Einblicke untersuchen mögliche wirtschaftliche Schocks, geopolitische Szenarien und Anlagemöglichkeiten, die sich aus der erhöhten Unsicherheit in den globalen und aufstrebenden Märkten ergeben.
Team Globale Chancen / Internationale Chancen
Die Märkte sind für einen kurzen Konflikt positioniert
Die Märkte rechnen derzeit mit einem raschen, begrenzten Ausgang des amerikanisch-israelischen Krieges mit dem Iran. Die Entwicklung der Ölterminkontrakte, der Inflationserwartungen und der Volatilitätsindikatoren deutet darauf hin, dass die Anleger eher ein begrenztes geopolitisches Ereignis als eine lang anhaltende Störung erwarten. Wenn der Konflikt anhält, könnten die Energiepreise erheblich steigen, die Inflationserwartungen weiter zunehmen und die Preise für Risikopapiere drastisch ansteigen.
Energie ist das Hauptrisiko
Das wichtigste Abwärtsszenario ist ein breiterer Konflikt, der die weltweite Energieversorgung unterbricht. Dies könnte einen angebotsbedingten Inflationsschock auslösen, ähnlich wie bei früheren Energiekrisen, mit den größten Auswirkungen auf große energieimportierende Volkswirtschaften. Das Ergebnis wäre wahrscheinlich ein höheres Rezessionsrisiko und eine deutlich höhere Marktvolatilität.
Eine neue Ära der Energie- und Sicherheitsinvestitionen
Unabhängig vom kurzfristigen Ergebnis ist die längerfristige Richtung klarer. Geopolitische Schocks beschleunigen das Streben nach größerer Energieunabhängigkeit, lokalisierten Lieferketten und erweiterten militärischen Fähigkeiten, das nach 2022 begann. Unserer Ansicht nach stärkt dies die strukturellen Argumente für Sektoren wie Energieinfrastruktur und Verteidigung, während gleichzeitig die Bedeutung des Managements des zyklischen Engagements zunimmt.
Global / International Select Team
Der Markt überreagiert auf Schlagzeilen
Geopolitische Ereignisse können vor allem kurzfristig Phasen erhöhter Marktvolatilität auslösen, obwohl die längerfristigen Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Märkte unterschiedlich sein können.
Das Narrativ "Zusammenbruch des Iran" ist unwahrscheinlich
Ein Zusammenbruch der iranischen Regierung bleibt höchst unwahrscheinlich. Mit einem neuen Obersten Führer an der Spitze ist eine interne Umbildung am wahrscheinlichsten, nicht aber eine grundlegende Änderung des politischen Systems.
Die Stabilität der Golfregion wird unterschätzt
Die GCC-Region ist nach wie vor einer der stabilsten Finanzplätze der Welt, gestützt auf starke Institutionen, hohe Reserven und glaubwürdige Strategien zur wirtschaftlichen Diversifizierung.
Global Emerging Markets Opportunities Team
Ein kurzfristiger Schock für den GCC, keine strukturelle Krise
Der Golf-Kooperationsrat (GCC) wird mit unmittelbaren wirtschaftlichen Auswirkungen konfrontiert sein, die von der Dauer des Konflikts und den Unterbrechungen des Handels, des Reiseverkehrs und des Tourismus geprägt sind. Anhaltende Störungen oder die Schließung wichtiger Verkehrsknotenpunkte, einschließlich wichtiger Flughäfen und des Hafens von Jebel Ali, würden die stark von Kohlenwasserstoffen und dem Außenhandel abhängigen Volkswirtschaften belasten. Die starken finanziellen Reserven und die Erfahrung bei der Bewältigung vergangener Krisen lassen jedoch vermuten, dass die Region gut aufgestellt ist, um die Störungen im Laufe der Zeit aufzufangen.
Unterbrechungen der Versorgungskette gehen über den Energiesektor hinaus
Die unmittelbarste globale Auswirkung wird die Unterbrechung der Energie- und Rohstoffversorgungsketten sein. Geringere Öl- und LNG-Ströme werden die energieabhängigen Volkswirtschaften in den asiatischen Schwellenländern in Bedrängnis bringen, während Engpässe bei Exportgütern wie Aluminium, Düngemitteln und raffinierten Produkten die globale Industrie in Mitleidenschaft ziehen könnten. Obwohl sich die logistischen Störungen mit der Umleitung des Handels über alternative Umschlagplätze verringern dürften, wird die Anpassung des Angebots Zeit brauchen.
Geopolitische Schocks erhöhen das Anlegerrisiko
Die allgemeinere Auswirkung des amerikanisch-israelischen Krieges mit dem Iran ist ein Anstieg des makroökonomischen und Marktrisikos. Wie nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Jahr 2022 zu sehen war, können Versorgungsschocks die Inflation in die Höhe treiben und das außenwirtschaftliche Gleichgewicht in den Schwellenländern belasten, wobei die ärmeren Volkswirtschaften oft am stärksten betroffen sind (Quelle: Vereinte Nationen). Für Anleger erhöhen geopolitische Konflikte die Abwärtsrisiken bei Risikoanlagen, ohne die Renditeaussichten zu verbessern.
Team Schwellenländer
Kurzfristiger Druck
Die Eskalation des amerikanisch-israelischen Krieges mit dem Iran belastet die Schwellenmärkte durch Störungen im Golf-Kooperationsrat, einen stärkeren Dollar und höhere Ölpreise. Innerhalb des Golf-Kooperationsrates scheinen die VAE aufgrund ihrer Nähe, der Abhängigkeit vom Tourismus, einer großen ausländischen Bevölkerung und der starken Positionierung ausländischer Investoren anfälliger zu sein, während Saudi-Arabien dank des Zugangs zum Roten Meer, einer großen inländischen Bevölkerung und Investorenbasis sowie eines geringeren ausländischen Engagements widerstandsfähiger ist.
Endspiel?
Die längerfristigen Auswirkungen werden vom Ausgang des Konflikts abhängen. Eine Einigung zwischen den USA und dem Iran über das Nuklear- und Raketenprogramm könnte den Golf-Kooperationsrat stabilisieren und die Risikoprämien senken, während ein tiefgreifender politischer Wandel im Iran bedeutende Investitionsmöglichkeiten eröffnen könnte. Sollte sich ein Regimewechsel als unwahrscheinlich erweisen, könnten die USA stattdessen eine Deeskalation herbeiführen, indem sie ihre Militäraktionen einschränken, wenn der Iran im Gegenzug seine Angriffe auf die Energieinfrastruktur des Golfkooperationsrates einstellt und die freie Durchfahrt durch die Straße von Hormuz gewährleistet. Dies würde dazu beitragen, die Risiken für die globalen Märkte einzudämmen.
Volatilität = Chance
Eine höhere Volatilität birgt sowohl Risiken als auch Chancen. Kurzfristig können Unterbrechungen der Versorgungskette Chancen in Sektoren wie der Petrochemie, der Schifffahrt und der Raffinerie schaffen. Wenn die Spannungen nachlassen, ergeben sich Erholungsmöglichkeiten, zumal der aktuelle Ausverkauf auch energiereiche Regionen wie Lateinamerika betrifft, die keiner direkten militärischen Bedrohung ausgesetzt sind.
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