Schwellenländer im Blickpunkt - März 2026

Wichtige Punkte

• Die jüngsten Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz haben die Stimmung der Anleger gegenüber dem Dienstleistungssektor verschlechtert, was Anlass zur Sorge darüber gibt, wie sich eine Verlangsamung bei Software und IT-Dienstleistungen auf die indische Wirtschaft auswirken könnte.
• Indiens Wachstumszyklus wird häufig durch Leistungsbilanzdefizite beeinträchtigt, wobei die Exporte von IT-Dienstleistungen in der Vergangenheit dazu beigetragen haben, hohe Ölimportzahlungen auszugleichen.
• Angesichts des starken Rückgangs der IT-Lagerbestände Anfang 2026 könnte eine echte Verschlechterung der weltweiten IT-Nachfrage in Verbindung mit höheren Ölpreisen die indische Leistungsbilanz belasten und das Wachstum begrenzen.

Indiens IT-Ausverkauf: Was bedeutet das für das Wachstum?

Die explosionsartige Zunahme der Leistungsfähigkeit von KI-Modellen in den letzten Monaten hat einige Aktienmarktteilnehmer dazu veranlasst, die Aussichten für verschiedene Dienstleistungsbranchen vorsichtiger einzuschätzen, was zu Ausverkäufen in Sektoren von Software bis Finanzplanung führte. Als Anleger, die sich unserer Anlageklasse in erster Linie durch Top-Down-Entwicklungen auf Länderebene nähern, haben wir darüber nachgedacht, was dies für Indien bedeuten könnte.

Indien gehört zu einer Gruppe von Schwellenländern, die zu Leistungsbilanzdefiziten neigen. Es handelt sich um Länder, die über eine beträchtliche latente Inlandsnachfrage verfügen, in denen aber aus verschiedenen historischen, geografischen oder institutionellen Gründen die inländische Produktion nicht ausreicht. Diese Märkte haben in der Regel ein höheres Beta gegenüber der globalen Liquidität und Risikobereitschaft. Was für Indien besonders wichtig ist: Die Wachstumszyklen dieser Länder werden in der Regel durch Inflation und Zahlungsbilanzdefizite beeinträchtigt, wobei beide Schwachstellen darauf zurückzuführen sind, dass die Nachfrage dem Angebot zu weit vorausläuft.

Seit Ende 2010 lag das indische Leistungsbilanzdefizit im Durchschnitt bei 1,7 % des BIP, wobei das maximale Defizit 5,1 % des BIP betrug.* Die Struktur der Leistungsbilanz hat sich im Laufe der Zeit entwickelt und mit dem indischen Wirtschaftszyklus verändert, aber einige Komponenten bleiben strukturell wichtig.

Im Jahr 2025 verzeichnete Indien ein Defizit bei Nicht-Ölgütern von 189 Mrd. USD (4,9 % des BIP). Die Nettoölimporte betrugen 122 Mrd. USD (3,2 % des BIP). Das daraus resultierende Handelsdefizit von 311 Mrd. USD (8,0 % des BIP) wurde durch eine positive Dienstleistungsbilanz von 210 Mrd. USD (5,4 % des BIP) deutlich ausgeglichen. Insbesondere der Überschuss bei den IT-Dienstleistungen betrug 227 Mrd. USD (5,9% des BIP). Indien wies auch eine positive Einkommensbilanz von 85 Mrd. USD (2,2% des BIP) auf, so dass insgesamt ein Leistungsbilanzdefizit von 17 Mrd. USD (0,4% des BIP) entstand.*

Diese Beziehung zwischen den Exporten von IT-Dienstleistungen und den Ölimporten ist für die indische Wirtschaft von zentraler Bedeutung, und die beiden sind zusammen gewachsen. Im Fiskaljahr 2019 beliefen sich die Nettoexporte von IT-Dienstleistungen auf 85 Mrd. USD und die Ölimporte auf 93,9 Mrd. USD.* Die unterschiedlichen Zyklen der weltweiten Ausgaben für IT-Dienstleistungen und des Ölpreises sind entscheidend für die Gesundheit der indischen Wirtschaft.

Was bedeutet der Stimmungsumschwung bei Software- und IT-Dienstleistungsaktien in einer Zeit höherer Ölpreise für Indien? In den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 ist der MSCI India IT Index in USD um über 20 % gefallen.* Dies ist besorgniserregend, da die Gesamteinnahmen der börsennotierten indischen IT-Unternehmen stark mit den IT-Dienstleistungsexporten der Wirtschaft korrelieren. Sollte das negative Ergebnis, das die Aktien einpreisen, tatsächlich eintreten, insbesondere bei höheren Ölpreisen, könnte das Wachstum Indiens durch die Leistungsbilanz beeinträchtigt werden.

Es ist jedoch wichtig zu wissen, dass die 12-Monats-Konsensschätzungen für die Umsätze und Gewinne der im MSCI India IT Index enthaltenen Unternehmen im bisherigen Jahresverlauf um 3,4 % gestiegen sind.* Dieser stetige Anstieg der fundamentalen Aussichten für diese Unternehmen deutet sowohl auf eine Chance in diesem Sektor hin, in dem wir weiterhin übergewichtet sind, als auch auf eine anhaltende Unterstützung für das indische Wirtschaftswachstum, obwohl wir das Land aus Bewertungsgründen weiterhin untergewichten. Wir sind nicht der Ansicht, dass Aktienkursbewegungen allein derzeit ein makroökonomisches Signal für Indien darstellen.

*Quelle: FactSet/Bloomberg.