Widerstandsfähigkeit im Energiebereich: Das nächste langfristige Investitionsthema

Es ist zwar unklar, wie lange der Konflikt im Iran oder die Störungen in der Straße von Hormuz andauern werden, aber eine Schlussfolgerung ist bereits klar: Eine größere Energieautarkie wird zu einem strategischen Gebot.

Die Märkte haben sich zunächst auf die höheren Öl- und Gaspreise, die Versorgungsunterbrechungen und die kurzfristigen Windfall-Profite der Rohstoffproduzenten konzentriert. Langfristig gesehen ist die wichtigere Auswirkung jedoch die zunehmende Verlagerung in Richtung Energieresistenz, Diversifizierung und inländische Versorgungssicherheit. Geopolitische Schocks haben die Anfälligkeit konzentrierter Versorgungsrouten und die Abhängigkeit von instabilen Erzeugern deutlich gemacht und die Notwendigkeit widerstandsfähigerer und diversifizierterer Energiesysteme verstärkt.

Selbst wenn die Straße von Hormuz morgen wieder geöffnet würde, läge der strategische Schwerpunkt weiterhin auf der Zukunftssicherheit der Infrastruktur, der Sicherung der Lieferketten und der Verringerung der Abhängigkeit von geopolitisch instabilen Regionen und fossilen Brennstoffen im Allgemeinen. Infolgedessen dürften die Investitionsausgaben in den Regionen, die derzeit am stärksten gefährdet sind, am schnellsten ansteigen, da Regierungen und Industrie die langfristige Energiesicherheit stärken.

Die Chance erstreckt sich auf fünf Schlüsselbereiche: heimische Energieerzeugung, LNG-Infrastruktur, erneuerbare Energien, Kernkraft und Elektrifizierung.

1. die Steigerung der inländischen Produktion

Länder, die über die geologische Kapazität verfügen, mehr Öl und Gas in der Nähe ihres Heimatlandes zu fördern, dürften davon profitieren. Die USA sind bereits energieautark, aber auch andere westliche Produzenten, darunter Kanada, Norwegen und Australien, können davon profitieren. Dies ist keine Rückkehr zur Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen, sondern spiegelt vielmehr die pragmatische Notwendigkeit wider, die Abhängigkeit von instabilen Lieferanten wie dem Nahen Osten, Russland und den OPEC/OPEC+-Staaten zu verringern.

Die heimische Produktion bietet Sicherheit, Vorhersehbarkeit und Schutz vor geopolitischen Schocks. Für Investoren ergeben sich daraus auch Chancen bei den Unternehmen, die die Förderung, den Transport und die Erschließung der Felder unterstützen.

2. die Ausweitung der LNG-Infrastruktur

Ein weiteres Schlüsselthema ist die Globalisierung der Erdgasindustrie durch den Bau von Flüssigerdgasinfrastrukturen (LNG), die durch die Krise einen weiteren Wachstumsschub erhalten zu haben scheinen.

Die jüngsten Preisentwicklungen verdeutlichen das strategische Ungleichgewicht. Seit der Eskalation des Konflikts sind die europäischen Gaspreise stark gestiegen, während die asiatischen LNG-Benchmarks aufgrund ihrer Abhängigkeit von den Ferntransporten aus dem Nahen Osten noch stärkere Störungen erfahren haben. Im Gegensatz dazu sind die US-Gaspreise dank der reichlichen inländischen Versorgung relativ stabil geblieben.

Diese Divergenz unterstreicht die Bedeutung einer diversifizierten LNG-Infrastruktur, sowohl im Hinblick auf Verflüssigungsanlagen auf der Exportseite als auch auf Wiederverdampfungsterminals auf der Importseite.

Kanada ist ein gutes Beispiel. Obwohl es über beträchtliche, kostengünstige Gasreserven verfügt, hat die begrenzte Exportinfrastruktur den Marktzugang in der Vergangenheit weitgehend auf die USA beschränkt. Der Ausbau der LNG-Anlagen an der Westküste des Landes könnte diese Dynamik durch schnellere Exporte in die asiatischen Märkte wesentlich verändern.

Wichtig ist, dass LNG-Investitionen nicht von heute auf morgen getätigt werden, da die kanadischen Anlagen erst ab dem nächsten Jahr in Betrieb genommen werden. Die überzeugenderen mittelfristigen Chancen liegen möglicherweise nicht bei den Rohstoffproduzenten, sondern bei den Anbietern von Industrieausrüstungen, Turbinen, Ingenieurdienstleistungen und Infrastrukturtechnologie. Viele dieser Unternehmen profitieren auch von wiederkehrenden langfristigen Dienstleistungseinnahmen, sobald die installierten Anlagen in Betrieb genommen werden, was zu potenziell dauerhafteren Ertragsströmen führt als ein direktes Engagement im Rohstoffsektor.

3. erneuerbare Energien: eine zweite Welle?

Vor fünf bis zehn Jahren erlebten die erneuerbaren Energien einen ESG-bedingten Begeisterungsschub, danach stagnierten sie angesichts steigender Zinsen, Inflation und Herausforderungen bei der Projektdurchführung.

Jetzt könnte die geopolitische Unsicherheit die Voraussetzungen für eine zweite Welle der Nutzung von Wind- und Solarenergie schaffen, die diesmal weniger von Dekarbonisierungszielen als vielmehr von Energiesicherheit und industrieller Wettbewerbsfähigkeit angetrieben wird. Länder, die früh in erneuerbare Energien investiert haben und dadurch von niedrigeren und stabileren Strompreisen profitieren, sehen jetzt die Vorteile.

Es mehren sich die Anzeichen für eine Belebung des Auftragswachstums sowohl bei Onshore- als auch bei Offshore-Windprojekten. Die Frage ist nun, ob die Branche aus dem ersten Boom-Bust-Zyklus lernen und nachhaltigere wirtschaftliche und vertragliche Strukturen schaffen kann.

4. die Renaissance der Kernenergie

Die Kernenergie ist bereits wieder im Gespräch, da der Bedarf an zuverlässiger, kohlenstoffarmer Grundlaststromversorgung immer mehr in den Vordergrund rückt. Sogar Deutschland und Japan, die sich nach Fukushima 2011 von der Kernenergie abwandten, bewerten deren Rolle für die langfristige Energieversorgung neu.

Wie LNG ist auch die Kernenergie ein langfristiges Infrastrukturthema, was bedeutet, dass die unmittelbaren Nutznießer wahrscheinlich Industrieausrüster, Ingenieurspezialisten und Unternehmen sind, die die Netzmodernisierung und die Aufrüstung von Anlagen unterstützen.

5. die Elektrifizierung und der Aufstieg der E-Fahrzeuge

Die Elektrifizierung von Verkehr, Heizung und industriellen Prozessen ist ein weiterer struktureller Hebel zur Verringerung der Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen. Der Anteil der Elektrofahrzeuge an den Neuwagenverkäufen liegt in Europa bei etwa 15 %, aber das Wachstum hat sich verlangsamt. Die nächste Welle wird möglicherweise weniger durch Subventionen als vielmehr durch die Wirtschaftlichkeit der Verbraucher angetrieben. Elektroautos werden zunehmend nicht aus Umweltgründen, sondern wegen der Kosteneinsparungen und der Amortisationszeiten gekauft.

Auch Unternehmen werden elektrifiziert. Datenzentren und Industrieanlagen bauen ihre eigenen mit erneuerbaren Energien oder Gas betriebenen Mikronetze auf, um die Abhängigkeit von den nationalen Netzen zu verringern. Dieser Trend spiegelt eine breitere Verlagerung hin zur Energieautonomie sowohl auf nationaler als auch auf Unternehmensebene wider.

Die Auswirkungen auf die Investitionen gehen weit über die Automobilhersteller hinaus und betreffen die Netzinfrastruktur, Stromversorgungsanlagen, Halbleiter, industrielle Automatisierung und Energiemanagementsysteme.

Europa: Kurzfristig schmerzhaft, langfristig chancenreich

Kurzfristig ist Europa die am stärksten gefährdete Region, da es stark von Energieimporten abhängig ist. Diese Anfälligkeit ist genau der Grund, warum sie zum Zentrum langfristiger Investitionen werden kann. Die Regionen mit den größten kurzfristigen Problemen werden oft zu den größten langfristigen Chancen, da sie gezwungen sind, aggressiv in neue Infrastrukturen zu investieren.

Ein globales Problem braucht eine globale Lösung

Der Ukraine-Krieg hat eine weitgehend europäische Energiekrise ausgelöst; nun hat der Iran-Konflikt das Problem globalisiert. Die Preise für verflüssigtes Erdgas (LNG) in Asien sind in die Höhe geschnellt und haben die Verwundbarkeit der Länder offenbart, die von Energietransporten über große Entfernungen abhängig sind. Da es keinen einheitlichen Weg zur Energieresilienz gibt, werden verschiedene Regionen unterschiedliche Lösungen benötigen, die von Geografie, Ressourcen und Politik geprägt sind.

Für Investoren sind die attraktivsten Gelegenheiten wahrscheinlich Unternehmen mit globaler Expertise, technologischer Führerschaft und multiregionalem Engagement - Unternehmen, die in der Lage sind, ihre Fähigkeiten überall dort einzusetzen, wo über mehrere Investitionszyklen hinweg eine Nachfrage entsteht.

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