Pleins feux sur les marchés émergents - mars 2026

Points clés

• Les récents progrès de l'IA ont affaibli le sentiment des investisseurs à l'égard des industries de services, ce qui suscite des inquiétudes quant à la manière dont un ralentissement des logiciels et des services informatiques pourrait affecter l'économie indienne.
• Le cycle de croissance de l'Inde est souvent limité par les déficits de la balance courante, les exportations de services informatiques ayant historiquement contribué à compenser les importants paiements d'importations pétrolières.
• Les stocks de produits informatiques ayant fortement baissé au début de 2026, une véritable détérioration de la demande mondiale de produits informatiques, combinée à une hausse des prix du pétrole, pourrait peser sur la balance courante de l'Inde et limiter la croissance.

L'effondrement des technologies de l'information en Inde : qu'est-ce que cela signifie pour la croissance ?

L'explosion des capacités des modèles d'IA au cours des derniers mois a conduit certains acteurs du marché des actions à devenir plus prudents quant aux perspectives de diverses industries du secteur des services, ce qui a entraîné des baisses dans des secteurs allant des logiciels à la planification financière. En tant qu'investisseurs qui abordent notre classe d'actifs principalement par le biais d'évolutions descendantes au niveau des pays, nous avons réfléchi à ce que cela pourrait signifier pour l'Inde.

L'Inde fait partie d'un groupe de marchés émergents qui ont tendance à présenter des déficits de la balance courante. Il s'agit de pays où la demande intérieure latente est importante mais où, pour diverses raisons historiques, géographiques ou institutionnelles, la production intérieure est insuffisante. Ces marchés ont tendance à avoir un bêta plus élevé par rapport à la liquidité mondiale et à l'appétit pour le risque. Plus pertinent pour l'Inde, les cycles de croissance de ces pays ont tendance à être limités par l'inflation et les déficits extérieurs, ces deux vulnérabilités reflétant une demande trop supérieure à l'offre.

Depuis la fin de l'année 2010, le déficit de la balance courante de l'Inde s'est élevé en moyenne à 1,7 % du PIB, bien que le déficit maximal ait été de 5,1 % du PIB.* La structure de la balance courante s'est développée au fil du temps et a évolué en fonction du cycle économique de l'Inde, mais certaines composantes restent structurellement importantes.

En 2025, l'Inde a enregistré un déficit des biens non pétroliers de 189 milliards d'USD (4,9 % du PIB). Les importations nettes de pétrole s'élevaient à 122 milliards d'USD (3,2 % du PIB). Le déficit commercial de 311 milliards d'USD (8,0 % du PIB) qui en résulte est largement compensé par une balance des services nette positive de 210 milliards d'USD (5,4 % du PIB). En particulier, l'excédent des services informatiques s'est élevé à 227 milliards d'USD (5,9% du PIB). L'Inde a également enregistré une balance des revenus positive de 85 milliards d'USD (2,2 % du PIB), pour un déficit global des opérations courantes de 17 milliards d'USD (0,4 % du PIB)*.

Cette relation entre les exportations de services informatiques et les importations de pétrole est essentielle pour l'économie indienne, et les deux ont progressé ensemble. Au cours de l'exercice 2019, les exportations nettes de services informatiques se sont élevées à 85 milliards d'USD et les importations de pétrole à 93,9 milliards d'USD.* Les cycles variables des dépenses mondiales en services informatiques et du prix du pétrole sont essentiels pour la santé de l'économie indienne.

À l'heure où les prix du pétrole augmentent, que signifie pour l'Inde la baisse du sentiment à l'égard des stocks de logiciels et de services informatiques ? Au cours des deux premiers mois de 2026, l'indice MSCI India IT a chuté de plus de 20 % en USD*, ce qui est préoccupant, car le chiffre d'affaires global des sociétés informatiques indiennes cotées en bourse est fortement corrélé aux exportations de services informatiques de l'économie. Si les résultats négatifs que les actions anticipent se concrétisent, notamment en raison de la hausse des prix du pétrole, la croissance de l'Inde pourrait être freinée par la balance des comptes courants.

Toutefois, il est important de noter que les estimations consensuelles à 12 mois des revenus et des bénéfices des composants de l'indice MSCI India IT ont augmenté de 3,4 % depuis le début de l'année.* Cette croissance régulière des perspectives fondamentales de ces entreprises suggère à la fois des opportunités dans le secteur, où nous restons surpondérés, et un soutien continu à la croissance économique indienne, bien que nous restions sous-pondérés pour des raisons d'évaluation. Nous ne pensons pas que l'évolution du cours des actions constitue à elle seule un signal macroéconomique pour l'Inde à l'heure actuelle.

*Source : FactSet/Bloomberg : FactSet/Bloomberg.